Marii investitori globali, expuși fără protecție la un dolar mai slab

Material SmartȘtiri Scris de redacția noastră, nu preluat.

Marii deținători globali de active americane au foarte puțină protecție împotriva unei scăderi a dolarului, arată o analiză Bloomberg semnată de Mark Cranfield. Problema este că, dacă acești investitori ar vrea să-și reducă expunerea, nu au unde să se ducă: alternativele la piața americană rămân limitate ca dimensiune și lichiditate.

Situația creează un risc structural pentru moneda americană. Potrivit Japan Times, activele denominate în dolari reprezintă o pondere foarte mare din portofoliile investitorilor instituționali din întreaga lume — fonduri de pensii, bănci centrale, administratori de active. Tocmai pentru că această pondere este atât de mare, orice mișcare de acoperire a riscului valutar, chiar și una moderată, se traduce practic în vânzări suplimentare de dolari pe piață.

Ce înseamnă acoperirea valutară

Acoperirea valutară (hedging) este o strategie prin care un investitor își protejează o investiție într-o monedă străină de fluctuațiile cursului de schimb, de obicei prin contracte financiare care compensează o eventuală depreciere. Un fond care deține obligațiuni americane, de exemplu, poate folosi astfel de contracte pentru a nu pierde bani dacă dolarul scade față de propria monedă.

Problema semnalată de cele două publicații este că mulți dintre marii deținători de active americane nu au făcut acest lucru la o scară suficientă. Asta îi lasă vulnerabili la o depreciere a dolarului și, în același timp, îi împinge să reacționeze abia atunci când presiunea devine vizibilă — moment în care mișcarea de vânzare poate fi bruscă.

De ce contează pentru piețe

Bloomberg subliniază că mecanismul funcționează ca un cerc: dolarul slăbește, investitorii încearcă să se protejeze sau să-și reducă expunerea, iar acest proces de acoperire suplimentară înseamnă, la rândul lui, mai multe vânzări de dolari. Cu cât activele americane cântăresc mai mult în portofoliile globale, cu atât efectul de propagare poate fi mai amplu.

Niciuna dintre cele două surse nu oferă o cifră exactă privind gradul actual de acoperire sau un termen pentru o eventuală corecție a dolarului. Ambele publicații tratează subiectul ca pe un risc structural al pieței financiare globale, nu ca pe o previziune fermă privind evoluția cursului de schimb.